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西部证券:央行下调存准率点评

发布时间:2019-10-09 19:30:08 编辑:笔名

西部证券:央行下调存准率点评 2011-12-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

央行下调存准率点评事件:11月30日晚间,中国人民银行宣布,从2011年12月5日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次下调存款准备金率后,大型银行存款准备金率为21%。

点评:

周三A股市场大跌之后,央行在晚间意外宣布下调存准率,这是央行自2008年12月以来首次下调存款准备金率,也是在经济政策预调微调提出之后的实质性动作。我们认为,央行此举的主要考虑因素包括:(1)欧债危机愈演愈烈,10月份新增外汇占款出现46个月以来的首次负增长,人民币升值势头减缓,国际热钱出现外流现象;(2)今年在房地产紧缩政策及银行业严厉的存贷比监管下,贷款增速放缓,但从存款增长速度来看,存款流失现象导致银行业发放贷款能力受到限制,居高不下的存准率水平更使银行业流动性压力与日俱增,此次下调存准率0.5个百分点有助于缓解银行贷款紧张局面;(3)11月份汇丰PMI初值创出32个月以来新低,国内经济下行风险逐步加大,内需减缓及外需不振导致整体经济不景气程度有所增加,同时市场预期11月份CPI指数可能下降到5%以内,这就为货币政策调整提供了一定的操作空间。

二级市场看,央行意外下调存准率,时间点早于市场预期,经历周三市场暴跌之后,此项货币政策微调的实质性信号有助于缓解投资者恐慌情绪,股指有望在此利好刺激下出现超跌反弹。分行业看,下调存准率对银行股及房地产板块偏正面,不过我们认为这一政策还不足以让这两大板块出现较大的反弹行情,对于房地产来说,持续一年多的房地产政策初见成效,目前政策上应该不会出现较大的变化,该项利好更多的将体现在投资者心理层面;对于银行业,欧债危机影响下的国外大型银行业纷纷下调评级,这将对国内银行业产生较强的负面映射效应,且宏观经济下行趋势尚未改变,银行业整体盈利能力也将受到制约。因此,此次下调存准率或仅对年末资金面紧张的银行业来说,流动性压力有一定缓解,但整体估值水平并无实质性影响。

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